白酒股冲高回落，贵州茅台收涨0.43%，白酒板块下半年前景如何

白酒股贵州茅台冲高回落，白酒股几乎全线飘绿。

8月9日，贵州茅台（600519.SH）开盘一度涨至2%，但盘中回落，截至收盘涨0.43%，报1436.8元/股，年初至今跌超15%。

8月8日晚间，贵州茅台（600519.SH）发布2024年半年报，上半年实现营业收入819.31亿元，同比增长17.76%；归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%；基本每股收益33.19元，同比增长15.88%。

按照上半年416.96亿元的归母净利润来计算，贵州茅台上半年日均净赚近2.3亿元，去年上半年该数字为1.99亿元。此前，贵州茅台方面提出，计划2024年实现营业总收入同比增长15%左右。

8月9日，有券商研报指出，茅台系列酒加速高增是二季度营收超预期的主要原因。

不过，茅台超预期的半年度业绩并没有为市场带来信心，截至今日收盘，白酒股几乎全线飘绿。

具体来看，五粮液（000858.SZ）跌0.21%；泸州老窖（000568.SZ）跌0.32%；洋河股份（002304.SZ）跌0.35%；山西汾酒（600809.SH）和口子窖（603589.SH）跌超0.5%。伊力特（600197.SH）、天佑德酒（002646.SZ）、舍得酒业（600702.SH）、迎驾贡酒（603198.SH）、金徽酒（603919.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、水井坊（600779.SH）、今世缘（603369.SH）、金种子酒（600199.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、顺鑫农业（000860.SZ）等个股跌超1%；老白干酒（600559.SH）跌2.23%。

多位白酒业内分析师8月9日向澎湃新闻记者指出，尽管茅台发布亮眼财报，但市场对下半年整个社会消费信心依旧不足，股价与具体行业与品牌已经没有太大的关系。

8日晚，贵州茅台还公告称，董事会拟定《2024－2026年度现金分红回报规划》，2024至2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。据此前发布的《2023年度利润分配方案》，对公司全体股东每10股派发现金红利308.76元（含税）。据记者计算，据合计拟派发现金红利约为387.86亿元（含税），占到了公司2023年度净利润的51.90%。

酒业分析师蔡学飞告诉澎湃新闻记者，更加完善的产品矩阵，多元化的渠道销售结构带动了茅台整体产销效率进一步提高，让茅台整体的盈利能力得到进一步加强，为下半年的茅台增长奠定了市场与产品基础。

“白酒行业‘有人欢喜有人愁’将成为常态。”中国酒业独立评论人肖竹青近日告诉澎湃新闻记者，社会购买力不足是中国酒业面临的共性问题，白酒产量逐年下降，目前在缩量内卷市场背景下，白酒行业将残酷淘汰一批没有根据地市场的边缘化酒企。此外，白酒市场分化趋势会提速，拥有核心根据地市场，市场控价有成效，社会库存去化高效的酒企会迎来业绩高增长态势，而价格倒挂和社会库存大的区域酒厂会失去代理商主动推荐的积极性。

值得注意的是，此前，瑞银证券于7月26日发布了一份关于白酒行业的评级报告。预计2023到2025年覆盖的白酒企业平均每股收益复合年均增长率将从2020到2023年的19%放缓至8%。该份报告还下调了几家主要白酒企业的评级。其中，将贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份的评级从“买入”下调至“中性”，并重申对水井坊和山西汾酒的“卖出”评级，因其估值偏高。古井贡酒为首选股，给予“买入”评级。

前述报告发布后，多只白酒个股跌至阶段性新低，其中贵州茅台7月29日、30日连续两天跌破1400元大关，创2022年11月以来新低。不过7月31日股价大涨近3%重回1400元以上。

上述报告中还指出，鉴于当前头部白酒公司在积极扩张产能，未能有效控制供应，报告预计头部白酒公司零售价格的压力在2024至2025年将加剧。报告还预计，到2025年六大白酒公司的合计产能将较2023年增长37%。主要白酒消费者群体（30岁至59岁的男性）人口下降可能会对行业销量增长产生负面影响，导致2023年至2025年销量可能下降13%。报告认为，产能扩张和人口结构这两个因素都是白酒整体消费的结构性阻力，抵消了高端化趋势。

对于下半年的展望，贵州茅台酒在7月23日召开的2024年半年市场工作会上指出，下半年是度过本轮行业调整的关键期，也是完成2024年目标任务的攻坚期，从外部看，宏观经济周期调整导致的白酒消费场景转换是“必然的”，行业调整周期是“去库存”的良性循环。从内部看，茅台酒兼具的社交、收藏等属性，及在此基础上形成的溢价空间，是来源于产品价值、品牌价值的持续提升，也造就了茅台酒自身的“发展周期”。

当前白酒板块的投资吸引力如何？近期，招商证券食品饮料行业首席分析师于佳琦做客澎湃新闻《首席连线》节目时表示，虽然短期受到淡季催化剂不足影响，板块回调较多，但行业的估值充分下移，商业模式、现金流、股息率指标都正向的改善。对长期投资的吸引力一定是上升的。

“下半年都在淡季，白酒和食品饮料的投资，未来会更加长期化，主要关注就是品牌的相对竞争力和公司治理。一方面从治理出发，关注分红率提升、股息有吸引力的公司。这类公司通过品牌的稳定性，实现长期稳定的现金流，并给股东持续回报。一方面从经营竞争力出发，关注能够在品牌和渠道建设中能胜出的公司，这类公司通过转化其他公司份额而仍然具备一定的成长性。”于佳琦说道。